2026年上半年，中海地产交出了一份反差极强的半年成绩单：全口径销售额1343.5亿元、同比增11.8%，在TOP10房企中增速第一；权益销售额1236亿元，稳居行业首位。但另一边，其上半年权益拿地仅约60亿元，同比下滑83%，拿地销售比约0.05，在TOP10房企中处于最低水平。
市场一度将其解读为“收缩”甚至“后劲不足”。但7月之后，剧情迅速反转：仅7月单月，中海在香港、北京、深圳、太原新增土地5幅，权益建筑面积约66.3万平方米、权益地价约145亿元；7-8月，在北京15天内连下酒仙桥(46.81亿)、广渠路(83.99亿)、刘娘府(25亿)三子，合计超155亿元，一举让中海重回拿地头部行列。
上半年不抢：财务底盘和在手货量允许等窗口
中海敢于在上半年按兵不动，前提是它并不缺钱、也不缺货。2025年末，中海持有现金1036.3亿元，净借贷比率34.2%，加权平均融资成本2.8%，三项指标均处行业最低或最优区间；期末土地储备2527.8万平方米、权益比超90%，其中一线+强二线占比约86.5%，按2025年销售面积粗算可支撑约2.5年开发。
在2024—2025年行业底部，中海已逆势重仓：2025年全年权益购地924.2亿元、位居行业第一，北京、上海、深圳多宗核心地块均在此轮低位获取，并于2026上半年集中入市兑现——深湾玖序、安缇深圳、安澜北京、安澜上海等顶序产品的高去化，正是这批土储价值兑现的结果。
因此，当2026上半年一线城市土拍平均溢价率冲至近20%、深圳、杭州、上海多宗地块溢价超100%时，中海坚持保持克制，没有盲目疯抢。在中海的投资逻辑里：现在拿错一块地的代价，可能需要买对三块地来弥补。
7月后出手：好机会一到，不犹豫、不手软
进入三季度，核心城市优质供应放量、同行弹药减少，中海等待的窗口开始出现。中海回应方式不是分散小额试探，而是上述在北京15天内连中三元，三宗地共同特征是：主城、成熟配套、可承载中海顶序产品溢价。
这诠释了中海投资逻辑的又一面：投资从不是按时间刻度匀速补仓，而是不投则已、一投就是能兑现销售与利润的核心资产。
两条腿走路：公开市场之外，非公开补仓也在加速
值得单独提出的是，7月这轮145亿元权益新增里，并不全是公开竞拍。港交所公告显示，7月中海在深圳南山获取一宗100%权益项目，权益地价29.99亿元、总建面约36.8万平方米；同期在太原万柏林区拿下两宗地块，合计权益地价约32.6亿元。
深圳南山项目，即为西丽大学城片区“同富裕工业城旧改”(云锦万宸家园)——由原股东桑泰集团和沃泰华康退出、中海100%接盘。太原万柏林区的两宗地块，原为后北屯城中村改造储备用地，早年经规划调整后由商务用地转为住宅兼容商业用地。这几幅地块属于典型的收并购、城市更新路径补仓，而非在公开市场上竞价。这与上半年中海在北京、上海参与多宗公开竞拍但未举到最后的动作形成互补：公开市场用来拿算得过账的好地，非公渠道用来拿锁定成本、避开高溢价的存量盘活、旧改等项目。
从中海前8个月的拿地曲线来看，逆周期从来不是一句口号，而是靠足够厚的现金、足够低的成本、足够严的利润红线，才换得来“等得起，也敢砸”的底气——土储够优、财务够稳、纪律够硬，便可以不慌不忙地走完这个周期。
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