A股“零食第一股”来伊份正深陷加盟模式的反噬困境香港股票可以杠杆。
2026年上半年，来伊份营收18.12亿元，同比下降6.6%；归母净利润从去年同期亏损5068万元扩大至亏损9213万元，亏损近乎翻倍。这已是公司连续第三年面临业绩压力——2023年营收净利双降，2024年归母净利润由盈转亏。
业绩崩塌的背后，是来伊份“万家灯火”计划埋下的隐患。截至2026年6月末，来伊份门店总数2968家，直营门店从一年前的1395家锐减至318家，减少逾千家的同时，加盟门店则从1584家增至2650家，占比高达89%。加盟占比越高，总部对加盟商的控制力越弱、风险敞口越大。
为扶持加盟业务扩张，来伊份大幅放宽信用政策——应收账款同比增长51.4%至6573万元，长期应收款更是暴增2250%至1692万元。公司坦言，这是“对加盟商授信增加所致”。换句话说，来伊份正在用总部的资产负债表为加盟商的生存“输血”。当加盟商货卖出去了、钱却迟迟回不来，总部账上的“万家灯火”不过是“万家白条”。
更令人警惕的是公司治理层面的隐忧。来伊份实控人在过去六年已累计套现近8亿元。当创始团队忙着套现离场、公司持续向加盟商“输血”却难以止血，中小投资者与加盟商的利益谁来保障？
凌雁管理咨询首席分析师林岳直言，来伊份“主营业务的造血能力堪忧”。当一家上市公司连自己的造血能力都在流失，却还要不断给加盟商“供血”，这场游戏的终局，恐怕不会太乐观。注：本文由AI生成，请仔细甄别
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：AI观察员香港股票可以杠杆
文章为作者独立观点，不代表联华证券_股票策略平台_线上股票配资平台查询观点
相关文章
