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多家科技龙头本周将用新一轮财报回应市场对AI投入回报的质疑。
美东时间10月21日，Meta、特斯拉、IBM、德州仪器将集中披露最新业绩，西部数据则于次日公布财报。
10月以来，费城半导体指数累计跌幅超10%，此前受追捧的AI相关股票近期普遍承压。有市场人士分析称，本轮财报的关注重点已不只是科技巨头是否继续增加AI投资，还包括盈利增长能否跟上资本开支扩张，以及企业对未来需求的判断。对于上游供应商而言，云厂商的投资计划也关系到后续订单和产能安排。
AI投资扩张的回报备受关注
Meta的资本开支计划，是本轮财报的一大看点。
公司第二季度实现营收608.01亿美元，同比增长28%；营业利润187.75亿美元，同比下降8%；自由现金流为7.84亿美元。同期资本开支达到310.8亿美元。不过，Meta当季计入了较大金额的法律费用和裁员支出，利润下降并非全部由AI投资造成。
Meta此前预计，2026年全年资本开支将达到1300亿至1450亿美元，第三季度营收为610亿至640亿美元。虽然广告业务仍保持增长，但随着数据中心建设推进，新增折旧、运营成本及未来投资规模，将影响公司此后的盈利和现金流表现。
10月12日，Meta发布Muse Wonder系列模型，通过API和编程工具向开发者开放，并计划将相关能力用于个人AI助手。Meta正在尝试向开发者服务、订阅等领域拓展收入来源，但广告仍是其主要业务。
大规模基础设施投资已经带动部分硬件供应商盈利增长。沪电股份最新预计，前三季度归母净利润54.5亿元至57亿元，同比增长100.54%至109.74%。公司将业绩增长主要归因于高速交换机、AI服务器等领域需求增加，以及产品结构优化。
两大龙头企业阿斯麦、台积电的三季度业绩显示，AI投资仍在推动先进制程及设备需求增长。与硬件供应商的订单增长相比，科技巨头的投资回报需要更长时间才能充分体现在财务报表中。
IBM财报将提供一个有关AI商业化的观察窗口。公司第二季度营收约172亿美元，同比增长1%，其中软件业务增长5%，咨询业务基本持平。IBM此前预计，全年固定汇率营收增长4%至5%。企业客户增加AI部署后，此次财报披露的软件采购和咨询服务收入能否随之增长，将影响市场对企业级AI商业化的判断。
不同需求折射AI多重侧面
特斯拉第三季度交付量已经提前揭晓：公司共交付汽车48.65万辆，储能产品部署量13.7GWh。此次财报更重要的是披露汽车业务毛利率、经营利润和现金流，以判断交付规模能否转化为盈利改善。
自动驾驶业务方面，特斯拉此前持续推进Robotaxi、FSD和人形机器人Optimus，管理层对于服务运营、产品交付和商业化安排的最新表态，将影响市场对这些业务的预期。
近日，特斯拉展示了采用SpaceX推进技术的新一代Roadster跑车，计划于2028年投产。不过，现阶段汽车销售及自动驾驶业务的经营表现，与公司财务状况的联系更加直接。
半导体领域，德州仪器第二季度实现营收54.63亿美元，同比增长23%，主要来自工业、数据中心及汽车市场。公司预计第三季度营收为56.5亿至61.5亿美元。
与主要服务AI算力的芯片不同，模拟芯片广泛应用于工业控制、汽车电子和电源管理，在AI数据中心的电源管理、信号处理等环节也发挥重要作用。德州仪器的经营数据因此能够同时反映数据中心投资和传统终端市场的变化。国内方面，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等模拟芯片企业近年来也在拓展服务器及数据中心相关产品。
存储领域，西部数据预计2027财年第一季度营收为40亿至42亿美元，非GAAP毛利率为55%至56%。完成闪存业务分拆后，公司主要经营机械硬盘业务。云服务商增加存储容量，带动大容量硬盘需求，公司产品出货结构和平均售价的变化，将进一步反映这一市场的供需情况。
A股产业链率先披露前三季度增长信号
美股科技财报密集发布之前，A股部分算力硬件企业已率先披露前三季度业绩预告。除沪电股份外，亨通光电、生益科技也均预计归母净利润翻倍增长，反映出高速互连、光通信及上游材料等环节的经营变化。
在PCB领域，订单增长正伴随着产品升级。沪电股份10月15日在投资者交流中披露，应用于1.6T交换机的PCB产品已实现批量出货，适配224Gbps传输速率的产品实现小批量供货。公司泰国子公司也由产能爬坡逐步转入规模化运营，前三季度实现扭亏为盈。
随着交换机传输速率提升，PCB对信号损耗、材料性能及制造工艺的要求提高。与此同时，上游原材料供应趋紧，推动产业链价格调整。
招商证券PCB行业跟踪报告认为，本轮涨价与以往周期的重要区别在于供给约束。AI相关需求占用部分玻纤布产能，HVLP铜箔技术升级推高加工费用，部分非AI领域PCB企业也出现提价及盈利修复。相比单纯的需求扩张，材料供应与成本传导成为影响企业利润的重要因素。
光通信领域，亨通光电10月16日公告，预计前三季度实现归母净利润59.70亿元至63.70亿元，同比增长151.27%至168.10%。公司表示，人工智能发展和数据中心资本开支持续增加，推动光通信市场需求增长、产品价格上涨。其业务涉及光纤光缆等基础设施产品，盈利变化既与数据中心建设有关，也受到行业供需和价格调整影响。
上游材料企业同样受益于产品结构升级。生益科技10月16日公告，预计前三季度实现归母净利润64.60亿元至68.70亿元，同比增长164%至181%。公司表示，前期研发的高端产品逐步形成销售，新增产能释放支撑订单交付，产品结构优化带动覆铜板销量、收入及毛利增长。旗下生益电子受益于AI算力需求增长，高附加值产品占比提升，前三季度收入和利润同比增长。
作者：窦世平
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责任编辑：宋雅芳 股票杠杆平台排行
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