欧莱雅的增长正在加快股票杠杆费用。
10月22日，欧莱雅公布2026年前三季度销售业绩。其中，第三季度销售额115.61亿欧元，同比增长11.9%，超过市场预计的112.3亿欧元；剔除汇率、合并范围及IT系统切换节奏影响后，调整后可比增长7.7%。
市场此前已对复苏有所期待。瑞银在10月12日的研报摘要中，将三季度视为检验欧莱雅能否持续实现约6%增长的关键季度。实际表现超过这一水平，也让增长恢复的判断获得了更多支撑。
高档化妆品是这次超预期的重要来源。该部门三季度调整后可比增长7%，高于市场预计的4.5%。路透社指出，香水需求和中国销售改善共同推动了增长。
这意味着，欧莱雅正在获得香水之外的更多增长动力。过去一段时间，公司加快护肤创新，试图推动这一重要品类恢复。赫莲娜、修丽可和理肤泉等品牌的表现，让高端及功效护肤需求的改善逐渐体现在销售中。
路透社援引管理层表述称，赫莲娜实现较高的双位数增长，修丽可和理肤泉也保持双位数增长。
中国是观察这轮变化的重要市场。第三季度，欧莱雅北亚销售额22.29亿欧元，可比增长7.8%。公司称，中国市场仍主要由高端美妆带动，欧莱雅在当地的增速接近市场的三倍，线上和线下均保持增长。北亚旅游零售也在三季度恢复正增长。
不过，这种改善尚不能等同于整个美妆市场全面回暖。
欧莱雅首席执行官叶鸿慕在业绩会上表示，中国美妆市场经历两年收缩后重新增长，但三季度受到更高比较基数影响，增速较此前略有放缓。中产消费者将部分支出从入门级奢侈品转向高端美妆，为公司提供了机会。
欧莱雅也并非只依靠中国恢复。欧洲三季度调整后可比增长8.9%，南亚太、中东、北非及撒哈拉以南非洲地区增长19.5%，海湾国家和越南需求强劲。多个市场共同增长，降低了集团对单一区域的依赖。
业务之间的差异依然明显。专业美发和皮肤科学美容三季度调整后可比增速均达到13.9%，大众化妆品则为3.8%，低于二季度的4.6%。高端护发及功效护肤仍然更强，覆盖更广泛消费者的大众业务尚未同步加速。
拉美则暴露出经营短板。该地区三季度调整后可比销售下降3%，墨西哥大众化妆品业务受到商业执行问题、彩妆供应链暂时中断及零售商库存调整影响。
叶鸿慕仍预计欧莱雅全年销售和利润将继续增长。
对欧莱雅而言，高端美妆的恢复已经带来收入惊喜，大众业务能否跟上股票杠杆费用，将影响这轮复苏的持续性。
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